Oracle traci 19% w tydzień — rynek wątpi, czy AI zwróci 300 mld USD inwestycji

W tygodniu zakończonym 26 czerwca 2026 akcje Oracle spadły o 19% — to najgorszy wynik tygodniowy spółki od pęknięcia bańki dot-com w 2001 roku. Paradoks tkwi w tym, że Oracle właśnie zamknął rekordowy kwartał pod względem kontraktów AI: 67 mld USD nowych umów i backlog przekraczający 638 mld USD.

Co niepokoi inwestorów

Cena akcji odzwierciedla nie wyniki, lecz ryzyko strukturalne. Oracle posiada 124,7 mld USD długu długoterminowego, który gwałtownie wzrósł w wyniku inwestycji infrastrukturalnych. Firma sama przyznała, że marże brutto „przejściowo spadną" — co nie brzmi zachęcająco dla portfela inwestycyjnego obciążonego obligacjami z rekordowo wysoką premią za ryzyko.

Drugi czynnik to zależność od Stargate. Oracle jest kluczowym partnerem technologicznym i infrastrukturalnym w projekcie Stargate — konsorcjum AI z udziałem OpenAI, SoftBank i innych — który przewiduje wydatki na poziomie 300 mld USD na infrastrukturę AI w USA. Jeśli OpenAI napotka problemy finansowe lub regulacyjne, Oracle poniesie tego konsekwencje bezpośrednio.

Kontekst: przepalanie gotówki jako strategia

Oracle wydaje 70 mld USD i pozyskuje kolejne 40 mld USD z rynku długu — i wprost mówi inwestorom, że krótkoterminowe rentowności zostaną poświęcone na rzecz długoterminowego pozycjonowania. Dla spółek wzrostowych to standardowy scenariusz. Dla firmy z 124 mld USD długu każde wahnięcie popytu na usługi AI Cloud może mieć efekt dźwigniowy.

Przypadek Oracle stawia szersze pytanie, które dotyczy całej branży: czy rynek AI infrastruktury wyceni koncentrację ryzyka klientowskiego dopiero po pierwszym dużym niepowodzeniu kontraktu, czy wcześniej?